En introduktion til stabile mønter, og hvorfor de er så vigtige

Hvis du har en almindelig amerikansk dollar i din pung, er en af dens største fordele, at du nogenlunde ved, hvor meget den er værd på en given dag. Bortset fra dramatiske økonomiske begivenheder ved du stort set, hvor meget mælk, benzin eller stegt kylling du kan købe for din dollar, hvilket giver dig og den økonomi, du arbejder i, den følelse af stabilitet, der er nødvendig for at fungere.

Men alle, der har været bare en smule opmærksomme på finansielle nyheder for nylig, ved, at denne stabilitet er alvorligt mangelfuld på kryptovalutamarkederne. Med kryptopriser, der svinger voldsomt og tilsyneladende med det samme, gør det digitale valutaer svære for folk at bruge i det daglige, da det, din Bitcoin er værd i morges, kan ændre sig dramatisk ved frokosttid.

Stablecoins er en form for kryptovaluta, der forsøger at løse dette problem ved at binde deres pris til et eksternt aktiv som f.eks. den amerikanske dollar eller guld. Selv om værdien af disse aktiver svinger over tid, gør de det på en langt mindre volatil måde, og den kryptovaluta, der er knyttet til dem, nyder godt af deres relative stabilitet.    

‍

Hvordan fungerer stabile mønter?

Tidligere var traditionelle valutaer bundet til guldprisen, men USA forlod guldstandarden i 1933, og der er ikke en eneste valuta, der stadig er bundet til guldet i dag. I stedet er den amerikanske dollar selv blevet den mest populære sikkerhedsreserve, og mindst 14 valutaer er bundet til dens pris.

På samme måde har mange stablecoins bundet deres værdi til den amerikanske dollar og har reserver af denne valuta for at understøtte værdien af deres mønter. Kort sagt kan 100 dollars, der opbevares i en traditionel bank, bruges til at garantere 100 stablecoins. Når en stablecoin-ejer ønsker at sælge sine mønter, fjernes et tilsvarende beløb i dollars fra reserven, hvilket opretholder markedsprisen på mønten.  

Stablecoins, der følger denne metode, er kendt som fiat-collateralized stablecoins - fiat er enhver statsudstedt valuta, der ikke er bakket op af en fysisk vare, men i stedet er garanteret af den stat, der har udstedt den. Selv om mulig sikkerhedsstillelse også kan omfatte guld og olie, gør den amerikanske dollars position som verdens vigtigste valutareserve den til en mere stabil mulighed. Uanset hvad, skal den sikkerhedsstillelse, der holdes, regelmæssigt revideres for at garantere værdien af den pågældende stablecoin.

Når det er sagt, der er andre måder udover at binde en stablecoin til værdien af dollaren for at opretholde prisstabilitet.

‍

Kryptosikrede stabile mønter med sikkerhedsstillelse

Stabilcoins med krypto-sikkerhedsstillelse anvender det samme princip som fiat-backed stablecoins, bortset fra at de er bundet til andre kryptovalutaer. Nu, indrømmet, kan det at forsøge at stabilisere en kryptovaluta ved at binde den til en anden lyde lidt som at forsøge at redde et synkende skib ved at binde det til et andet synkende skib; processen er dog lidt mere kompleks end det.

For det første består kryptocollateral ofte af en samling af forskellige kryptovalutaer i stedet for blot én, hvilket mindsker markedsrisikoen. For det andet er disse typer stablecoins på grund af den iboende volatilitet, som kryptovalutaer lider under - i det mindste på nuværende tidspunkt - overdækket, da værdien af de kryptoaktiver, der holdes som sikkerhed, er betydeligt højere end værdien af selve stablecoinen. Dette tjener som en buffer mod kraftige nedture i markedet. Hvis en stablecoin for eksempel ønsker at udstede mønter til en værdi af 100 dollars, kan den være nødt til at holde Ethereum og Bitcoin til en værdi af 200 dollars for at garantere det.

Det er nok rimeligt at sige, at kryptosikkerhed ikke er helt så pålidelig som fiat-backed sikkerhedsstillelse, idet kryptovalutaer har været kendt for at gå helt konkurs. Der er dog en tredje mulighed.

‍

Algoritmiske stabile mønter

Algoritmiske stablecoins bruger ikke sikkerhedsstillelse, men skaber eller ødelægger simpelthen mønter afhængigt af møntens markedsværdi. Det er måske den mest intuitive måde at stabilisere prisen på - hvis værdien er for høj, udstedes der flere mønter for at sænke den, og hvis prisen er for lav, "brændes" mønter for at øge deres "sjældenhed" og øge deres værdi.

Selv om det lyder simpelt, er det dog et svært trick at udføre i praksis. Desværre har algoritmerne i hjertet af disse typer stablecoins en iboende svag arkitektur, der kræver et minimum af markedsefterspørgsel for at fungere korrekt. Hvis denne efterspørgsel ikke opfyldes af en eller anden grund, kan disse stablecoins lide enorme prisfald, hvilket modvirker deres grund til at eksistere i første omgang.

‍

‍

Så hvad er de vigtigste stablecoins-muligheder?

‍

USD-mønt (USDC)

USD Coin (USDC) er en stablecoin skabt af kryptovalutafirmaerne Circle og Coinbase, som blev lanceret i 2018. Med mønten fastlåst til 1 dollar holdes den tilsvarende sikkerhedsstillelse på konti hos regulerede amerikanske banker, der revideres hver måned.

Mønten blev oprindeligt lanceret som en ERC-20 token på Ethereum blockchain; men den har nu udvidet sin rækkevidde til en række andre blockchains, herunder Algorand, Solana og Stellar, og den er blevet en af de mest populære stablecoins. Med en markedskapital på 54 milliarder dollars er den tæt på Tether - en stablecoin med en markedskapital på 72 milliarder dollars. Men mens Tether måske er mere udbredt, anses USDC generelt for at være en mere sikker investering, da dens udstedere nøje overholder revisionskrav og statslige regler. Med Circle meddeler, at de forventer, at udbuddet af USDC vil nå 190 milliarder dollars i 2023, synes dens ry som en pålidelig ækvivalent til traditionel valuta at brede sig.

‍

Tether

Tether (USDT) blev lanceret i 2014 og var en af de første stablecoins og er i øjeblikket den mest populære efter markedsværdi. Den stablecoin valg for handlende, der ønsker at hurtigt flytte aktiver fra en udveksling til en anden, USDT blev oprindeligt fastlåst til $1 - dog har mønten lidt sin rimelige andel af kontroverser siden, vedrørende mængden af sikkerhedsstillelse det faktisk holder. I modsætning til Circle er USDT's udstedere - det Hong Kong-baserede selskab Tether Limited/Bitfinex - ikke helt så strenge eller gennemsigtige omkring deres aktiviteter. Ikke alene er Tether blevet beskyldt for at have en "meget tvivlsom juridisk fortid", men det er nu generelt accepteret i markedet, at USDT ikke er fuldt ud sikret.

Disse påstande resulterede i sidste ende i en langvarig retssag mellem Bitfinex og New Yorks statsadvokat, der involverede påstande om, at Bitfinex havde forsøgt at skjule et underskud på 850 millioner dollars. Selv om sagen blev afgjort, måtte Bitfinex betale 18,5 millioner dollars og er blevet pålagt at indsende kvartalsvise rapporter om deres reserver. Mens USDT i øjeblikket stadig er superstjernen på stablecoin-markedet, er det som alle superstjerner måske ikke så stabilt, som du måske tror.  

‍

Dai

Dai blev lanceret i 2015 og er knyttet til den amerikanske dollar og er bygget op omkring Ethereum's token, Ether. Dai er den første fuldt decentraliserede, sikkerhedsstillede kryptovaluta og opretholder sin dollarparitet ved at holde kryptoaktiver i smarte kontrakter. Det betyder, at Dai i stedet for at holde fysiske dollars, holder Dai sikkerhedsstillet gæld på Ethereum-blokkæden. Nu er sikkerhedsstillet Ether-gæld en hel undervidenskab i sig selv, som vi ikke vil gå ind på her; men det vigtige er, at Dai stablecoin er helt styret af smarte kontrakter. Mens den decentrale karakter af stablecoin kan være fremadrettet tænkende, er det vigtigt at huske, at smart kontrakt teknologi er stadig i sin vorden, og i 2020, Dai betalte prisen for det med svagheder i sit system forårsager det til at lide tab på $8 millioner på grund af investor udnyttelse.

‍

Binance USD

Binance USD (BUSD) blev lanceret i 2019 med en nuværende markedsværdi på 18 milliarder dollars og red på en bølge af Defi og NFT-innovationer for at blive en af de mest pålidelige stablecoins. BUSD er en anden mønt med USD-pegning og anses for at være særlig stabil, da den er underlagt strenge og regelmæssige revisioner samt er godkendt af New York State Department of Financial Services (NYDFS). Med over en million mennesker, der holder BUSD, er det ikke kun den foretrukne mulighed, når der handles NFT'er, men med sin "Multi-Assets Mode", der giver investorer mulighed for at handle flere kontrakter med større beskyttelse, vokser BUSD til en pålidelig industristandard.

‍

Et chok for systemet

Når man overvejer stablecoins, er det vigtigste krav, før man investerer, at man adskiller markedsføringen fra virkeligheden. Hver stablecoin på planeten sælger sig selv som en sikker krypto havn; men i begyndelsen af 2022 blev markedet rystet af sammenbruddet af stablecoin TerraUSD, med værdien af mønten, som var blevet fastgjort til $1, styrtdykker til lidt over $0,11 på en enkelt dag.

Årsagerne til dette var forskellige. Generelle bekymringer om tilstanden på kryptomarkederne førte til store tilbagetrækninger af TerraUSD, hvilket fik mønten til at miste sin binding til dollaren. Desuden havde TerraUSD's grundlæggere styrket dens værdi med Bitcoin - hvis pris også faldt - hvilket forårsagede en perfekt kryptostorm.

Med TerraUSD synes at være en stablecoin i navn kun, gennemsigtighed er helt sikkert den nye buzzword.

Når det drejer sig om stablecoins, skal du tro på den sikkerhed, du kan se, ikke på den hype, der sælger den.