Stablecoinlere Giriş ve Neden Bu Kadar Önemli Oldukları

Cüzdanınızda normal bir ABD doları varsa, bunun en büyük avantajlarından biri, herhangi bir günde kabaca ne kadar değerli olduğunu bilmenizdir. Dramatik ekonomik olayları bir kenara bırakırsak, dolarınızla ne kadar süt, benzin ya da kızarmış tavuk alabileceğinizi aşağı yukarı bilirsiniz; bu da size ve içinde faaliyet gösterdiğiniz ekonomiye işleyebilmek için gereken istikrar duygusunu verir.

Ancak, son zamanlarda finans haberlerine en ufak bir dikkat gösteren herkes, bu istikrarın kripto para piyasalarında ciddi şekilde eksik olduğunu biliyor. Kripto fiyatlarının şiddetli ve görünüşte anlık dalgalanmalar göstermesi, insanların dijital para birimlerini günlük olarak kullanmasını zorlaştırıyor çünkü bu sabah Bitcoin'inizin değeri öğle vakti dramatik bir şekilde değişebilir.

Stablecoin'ler, fiyatlarını ABD doları veya altın gibi harici bir varlığa sabitleyerek bu sorunu çözmeye çalışan bir kripto para türüdür. Bu varlıkların değerleri zaman içinde dalgalansa da, bunu çok daha az değişken bir şekilde yaparlar ve bunlara sabitlenen kripto para birimi göreceli istikrarlarından yararlanır.    

‍

Stablecoinler Nasıl Çalışır?

Eskiden geleneksel para birimleri altın fiyatına sabitlenirdi; ancak ABD 1933'te altın standardından çıktı ve bugün metale bağlı tek bir para birimi kalmadı. Bunun yerine ABD doları, fiyatına bağlı en az 14 para birimi ile en popüler teminat rezervi haline gelmiştir.

Aynı şekilde, birçok sabit coin de değerini ABD dolarına bağlamış ve coinlerinin değerini desteklemek için bu para biriminin rezervlerini tutmaktadır. Basitçe söylemek gerekirse, geleneksel bir bankada tutulan 100 $, 100 stabilcoini garanti etmek için kullanılabilir. Bir sabit coin sahibi coinlerini satmak istediğinde, rezervden eşit miktarda dolar çekilerek coin'in piyasa fiyatı korunur.  

Bu yöntemi izleyen stabilcoinler, fiat teminatlı stabilcoinler olarak bilinir - fiat, fiziksel bir emtia tarafından desteklenmeyen, bunun yerine onu çıkaran hükümet tarafından garanti edilen, hükümet tarafından çıkarılan herhangi bir para birimidir. Olası teminatlar arasında altın ve petrol de bulunabilse de, ABD dolarının dünyanın başlıca para rezervi olarak konumu onu daha istikrarlı bir seçenek haline getirmektedir. Her iki durumda da, tutulan teminat ne olursa olsun, söz konusu sabit coinin değerini garanti altına almak için düzenli olarak denetlenmelidir.

Bununla birlikte, fiyat istikrarını korumak için bir stablecoin'i doların değerine sabitlemenin dışında başka yollar da vardır.

‍

Kripto Teminatlı Stablecoinler

Kripto teminatlı sabit coinler, diğer kripto paralara bağlı olmaları dışında fiat destekli sabit coinler ile aynı prensibi kullanır. Şimdi, kuşkusuz, bir kripto parayı diğerine bağlayarak stabilize etmeye çalışmak, batan bir gemiyi başka bir batan gemiye bağlayarak kurtarmaya çalışmak gibi gelebilir; ancak süreç bundan biraz daha karmaşıktır.

Her şeyden önce, kripto teminatları tek bir kripto para birimi yerine farklı kripto para birimlerinden oluşma eğilimindedir ve bu da piyasa riskini azaltır. İkinci olarak, kripto para birimlerinin doğasında var olan dalgalanma nedeniyle - en azından şu anda - bu tür sabit paralar aşırı teminatlandırılmıştır, çünkü teminat olarak tutulan kripto varlıkların değeri sabit paranın değerinden önemli ölçüde daha yüksektir. Bu, piyasadaki keskin düşüşlere karşı bir tampon görevi görür. Örneğin, bir sabit coin 100$ değerinde coin ihraç etmek istiyorsa, bunu garanti altına almak için 200$ değerinde Ethereum ve Bitcoin tutması gerekebilir.

Kripto para birimlerinin tamamen iflas ettiği bilindiğinden, kripto teminatının fiat destekli teminat kadar güvenilir olmadığını söylemek muhtemelen doğrudur. Ancak üçüncü bir seçenek daha var.

‍

Algoritmik Stablecoinler

Algoritmik sabit coinler teminat kullanmaz, bunun yerine coinin piyasa değerine bağlı olarak coin yaratır ya da yok eder. Fiyatı dengelemenin belki de en sezgisel yolu budur - değer çok yüksekse, düşürmek için daha fazla coin çıkarılır ve fiyat çok düşükse, coinler 'nadirliklerini' artırmak ve değerlerini artırmak için 'yakılır'.

Kulağa ne kadar basit gelse de, pratikte başarılması zor bir numaradır. Ne yazık ki, bu tür sabit coinlerin kalbinde yer alan algoritmalar, düzgün çalışabilmek için minimum düzeyde piyasa talebi gerektiren, doğası gereği zayıf bir mimariye sahiptir. Bu talep herhangi bir nedenle karşılanmazsa, bu sabit coinler büyük fiyat düşüşlerine maruz kalabilir ve ilk etapta var olma nedenlerini ortadan kaldırabilir.

‍

‍

Peki başlıca sabit coin seçenekleri nelerdir?

‍

USD Coin (USDC)

USD Coin (USDC), kripto para firmaları Circle ve Coinbase tarafından oluşturulan ve 2018 yılında piyasaya sürülen bir stablecoin'dir. Madeni para 1 $ olarak sabitlendiğinde, eşdeğer teminat, aylık olarak denetlenen düzenlenmiş ABD bankalarındaki hesaplarda tutulur.

Coin başlangıçta Ethereum blok zincirinde bir ERC-20 token olarak piyasaya sürüldü; ancak şimdi Algorand, Solana ve Stellar dahil olmak üzere diğer blok zincirlerine erişimini genişletti ve etrafındaki en popüler stabilcoinlerden biri haline geldi. Piyasa değeri 54 milyar dolarla, piyasa değeri 72 milyar dolar olan bir stabilcoin olan Tether'e yakın bir ikinci sırada yer alıyor. Bununla birlikte, Tether daha yaygın olarak kullanılsa da, USDC genellikle daha güvenli bir yatırım olarak kabul edilir, çünkü ihraççıları denetim gerekliliklerine ve hükümet düzenlemelerine titizlikle uymaktadır. Circle'ın USDC arzının 2023 yılında 190 milyar dolara ulaşmasını beklediklerini açıklamasıyla, geleneksel para birimine eşdeğer güvenilir bir para birimi olarak ünü yayılıyor gibi görünüyor.

‍

Bağlama

2014 yılında piyasaya sürülen Tether (USDT) ilk stabilcoinlerden biridir ve şu anda piyasa değeri açısından en popüler olanıdır. Varlıklarını bir borsadan diğerine hızlı bir şekilde taşımak isteyen yatırımcıların tercih ettiği stabilcoin olan USDT başlangıçta 1 $ olarak sabitlenmişti - ancak coin o zamandan beri gerçekte sahip olduğu teminat miktarıyla ilgili tartışmalardan payına düşeni aldı. Circle'ın aksine USDT'nin ihraççıları - Hong Kong merkezli Tether Limited/Bitfinex şirketi - operasyonları konusunda o kadar titiz ya da şeffaf değil. Tether yalnızca 'çok şüpheli bir yasal geçmişe' sahip olmakla suçlanmakla kalmadı, aynı zamanda USDT'nin tam olarak teminatlandırılmadığı artık piyasada genel kabul gördü.

Bu iddialar sonunda Bitfinex ve New York Başsavcısı arasında Bitfinex'in 850 milyon dolarlık bir açığı gizlemeye çalıştığı iddialarını içeren uzun bir dava ile sonuçlandı. Dava sonuçlanmasına rağmen Bitfinex 18,5 milyon dolar ödemek zorunda kaldı ve rezervleri hakkında üç ayda bir rapor sunması emredildi. USDT şu anda hala stabilcoin piyasasının süperstarı olsa da, tüm süperstarlar gibi, düşündüğünüz kadar istikrarlı olmayabilir.  

‍

Dai

2015 yılında piyasaya sürülen ve ABD dolarına sabitlenen Dai, Ethereum'un tokenı Ether etrafında inşa edilmiştir. Tamamen merkezi olmayan, teminat destekli ilk kripto para birimi olan Dai, kripto varlıklarını akıllı sözleşmelerde tutarak dolar paritesini koruyor. Bunun anlamı, fiziksel dolar tutmak yerine, Dai'nin Ethereum blok zincirinde teminatlandırılmış borç tutmasıdır. Şimdi, teminatlandırılmış Ether borcu, burada girmeyeceğimiz kendi başına bir alt bilimdir; ancak önemli olan, Dai stablecoin'in tamamen akıllı sözleşmeler tarafından yönetilmesidir. Stabilcoin'in merkezi olmayan yapısı ileri görüşlü olsa da, akıllı sözleşme teknolojisinin hala emekleme aşamasında olduğunu ve 2020'de Dai'nin bunun bedelini sistemindeki zayıflıklarla ödediğini ve yatırımcı istismarı nedeniyle 8 milyon dolar zarara uğradığını unutmamak önemlidir.

‍

Binance USD

Mevcut piyasa değeri 18 milyar dolar olan Binance USD (BUSD), 2019 yılında piyasaya sürüldü ve en güvenilir sabit coinlerden biri haline gelmek için Defi ve NFT yenilikleri dalgasından yararlandı. USD sabitlemeli bir başka coin olan BUSD, sıkı ve düzenli denetimlere tabi olmasının yanı sıra New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) tarafından onaylandığı için özellikle istikrarlı kabul edilmektedir. Bir milyondan fazla kişinin elinde bulundurduğu BUSD, yalnızca NFT ticareti yaparken tercih edilen bir seçenek olmakla kalmayıp, yatırımcıların daha fazla korumayla birden fazla sözleşmede işlem yapmasına olanak tanıyan 'Çoklu Varlık Modu' ile güvenilir bir endüstri standardı haline gelmektedir.

‍

Sisteme Bir Şok

Sabit coinleri değerlendirirken, yatırım yapmadan önce en önemli gereklilik pazarlamayı gerçeklikten ayırmaktır. Gezegendeki her stablecoin kendini güvenli bir kripto cenneti olarak satıyor; ancak 2022'nin başlarında piyasa, stablecoin TerraUSD'nin çöküşüyle sarsıldı ve 1 dolara sabitlenmiş olan coin'in değeri tek bir günde 0,11 doların biraz üzerine düştü.

Bunun nedenleri çeşitliydi. Kripto piyasalarının durumuyla ilgili genel endişeler TerraUSD'den büyük miktarda para çekilmesine yol açtı ve bu da coin'in dolara sabitlenmesini kaybetmesine neden oldu. Dahası, TerraUSD'nin kurucuları, fiyatı da düşmekte olan Bitcoin ile değerini destekleyerek mükemmel bir kripto fırtınasına neden oldu.

TerraUSD'nin yalnızca ismen bir stabilcoin olduğu düşünüldüğünde, şeffaflık kesinlikle yeni moda sözcük.

Sabit coinler söz konusu olduğunda, onu satan yutturmacaya değil, görebildiğiniz teminata inanın.