Introducción a las Stablecoins y por qué son tan importantes

Una de las mayores ventajas de llevar un dólar en la cartera es que se sabe aproximadamente cuánto vale cada día. Dejando a un lado los dramáticos acontecimientos económicos, sabes más o menos cuánta leche, gasolina o pollo frito puedes comprar con tu dólar, lo que te da a ti y a la economía en la que operas la sensación de estabilidad necesaria para funcionar.

Sin embargo, cualquiera que haya prestado la más mínima atención a las noticias financieras recientemente sabe que esta estabilidad es muy escasa en los mercados de criptodivisas. Los precios de las criptodivisas fluctúan con fuerza y, aparentemente, en un abrir y cerrar de ojos, lo que hace que las monedas digitales sean difíciles de usar en el día a día, ya que el valor de tu Bitcoin esta mañana puede cambiar drásticamente a la hora del almuerzo.

Las stablecoins son una forma de criptomoneda que intenta resolver este problema vinculando su precio a un activo externo como el dólar estadounidense o el oro. Aunque los valores de estos activos fluctúan con el tiempo, lo hacen de una manera mucho menos volátil, y la criptodivisa vinculada a ellos se beneficia de su relativa estabilidad.    

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¿Cómo funcionan las Stablecoins?

En el pasado, las monedas tradicionales estaban vinculadas al precio del oro; sin embargo, EE.UU. abandonó el patrón oro en 1933, y en la actualidad no hay ninguna moneda que siga vinculada al metal. En su lugar, el propio dólar estadounidense se ha convertido en la reserva colateral más popular, con al menos 14 monedas vinculadas a su precio.

Del mismo modo, muchas stablecoins han vinculado su valor al dólar estadounidense, manteniendo reservas de esta moneda para respaldar el valor de sus monedas. En pocas palabras, 100 dólares en un banco tradicional pueden utilizarse para garantizar 100 stablecoins. Cuando el propietario de una stablecoin quiere vender sus monedas, se retira una cantidad igual de dólares de la reserva, manteniendo el precio de mercado de la moneda.  

Las stablecoins que siguen este método se conocen como stablecoins con garantía fiduciaria, siendo fiduciaria cualquier moneda emitida por un gobierno que no está respaldada por un producto físico, sino que está garantizada por el gobierno que la emitió. Aunque las posibles garantías también pueden ser el oro y el petróleo, la posición del dólar estadounidense como principal moneda de reserva del mundo lo convierte en una opción más estable. En cualquier caso, cualquiera que sea la garantía que se mantenga debe ser auditada regularmente para garantizar el valor de esa stablecoin en particular.

Dicho esto, hay otras maneras de mantener la estabilidad de los precios, aparte de vincular una moneda estable al valor del dólar.

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Monedas estables criptocolateralizadas

Las stablecoins criptocolateralizadas utilizan el mismo principio que las stablecoins respaldadas por el dinero fiduciario, salvo que están vinculadas a otras criptodivisas. Ahora, hay que admitir que tratar de estabilizar una criptodivisa atándola a otra puede sonar un poco como tratar de salvar un barco que se hunde atándolo a otro barco que se hunde; sin embargo, el proceso es un poco más complejo que eso.

En primer lugar, las criptocolaterales suelen estar formadas por un conjunto de diferentes criptodivisas en lugar de una sola, lo que mitiga el riesgo de mercado. En segundo lugar, debido a la volatilidad inherente que sufren las criptodivisas -al menos en la actualidad- este tipo de stablecoins están sobrecolateralizadas, ya que el valor de los criptoactivos que se mantienen como garantía es significativamente mayor que el valor de la propia stablecoin. Esto sirve de amortiguador frente a las caídas bruscas del mercado. Por ejemplo, si una stablecoin quiere emitir monedas por valor de 100 dólares, es posible que tenga que mantener 200 dólares en Ethereum y Bitcoin para garantizarlo.

Probablemente sea justo decir que las garantías de las criptomonedas no son tan fiables como las respaldadas por el dinero fiduciario, ya que se sabe que las criptomonedas han quebrado por completo. Sin embargo, existe una tercera opción.

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Estabilizadores algorítmicos

Las stablecoins algorítmicas no utilizan garantías, sino que simplemente crean o destruyen monedas en función del valor de mercado de la moneda. Es quizás la forma más intuitiva de estabilizar el precio: si el valor es demasiado alto, se emiten más monedas para bajarlo, y si el precio es demasiado bajo, se "queman" las monedas para mejorar su "rareza" y aumentar su valor.

Sin embargo, por sencillo que parezca, es un truco difícil de llevar a cabo en la práctica. Desgraciadamente, los algoritmos de este tipo de stablecoins tienen una arquitectura intrínsecamente débil que requiere un nivel mínimo de demanda en el mercado para funcionar correctamente. Si esa demanda no se satisface por cualquier motivo, estas stablecoins pueden sufrir enormes caídas de precio, anulando su razón de ser.

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¿Cuáles son las principales opciones de stablecoins?

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Moneda USD (USDC)

USD Coin (USDC) es una stablecoin creada por las empresas de criptodivisas Circle y Coinbase que se lanzó en 2018. Con la moneda fijada en 1 dólar, la garantía equivalente se mantiene en cuentas de bancos estadounidenses regulados que se auditan mensualmente.

La moneda se lanzó inicialmente como un token ERC-20 en la cadena de bloques de Ethereum; sin embargo, ahora ha ampliado su alcance a otras cadenas de bloques, como Algorand, Solana y Stellar, y se ha convertido en una de las monedas estables más populares. Con una capitalización de mercado de 54.000 millones de dólares, le sigue de cerca Tether, una stablecoin con una capitalización de mercado de 72.000 millones de dólares. Sin embargo, aunque Tether puede ser más utilizado, USDC se considera generalmente una inversión más segura, ya que sus emisores cumplen rigurosamente con los requisitos de auditoría y las regulaciones gubernamentales. Con el anuncio de Circle de que esperan que la oferta de USDC alcance los 190.000 millones de dólares en 2023, su reputación como equivalente fiable a la moneda tradicional parece estar extendiéndose.

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Tether

Lanzada en 2014, Tether (USDT) fue una de las primeras stablecoins y actualmente es la más popular por capitalización de mercado. La stablecoin elegida por los operadores que buscan mover rápidamente activos de un intercambio a otro, USDT fue fijada originalmente en 1 $ - sin embargo, la moneda ha sufrido su cuota de controversia desde entonces, en relación con la cantidad de garantía que realmente tiene. A diferencia de Circle, los emisores de USDT -la empresa con sede en Hong Kong Tether Limited/Bitfinex- no son tan rigurosos ni transparentes en sus operaciones. No sólo se ha acusado a Tether de tener un "pasado legal muy cuestionable", sino que ahora se acepta de forma generalizada en el mercado que USDT no está totalmente garantizado.

Estas acusaciones acabaron dando lugar a un largo pleito entre Bitfinex y el Fiscal General de Nueva York en el que se alegaba que Bitfinex había intentado ocultar un déficit de 850 millones de dólares. Aunque el caso se resolvió, Bitfinex tuvo que pagar 18,5 millones de dólares y se le ha ordenado presentar informes trimestrales sobre sus reservas. Aunque USDT sigue siendo actualmente la superestrella del mercado de las stablecoin, como todas las superestrellas, puede que no sea tan estable como se podría pensar.  

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Dai

Lanzada en 2015 y vinculada al dólar estadounidense, la Dai se basa en el token de Ethereum, Ether. La primera criptodivisa totalmente descentralizada y respaldada por garantías, Dai mantiene su paridad con el dólar manteniendo los criptoactivos en contratos inteligentes. Esto significa que en lugar de mantener dólares físicos, Dai mantiene una deuda colateralizada en la cadena de bloques de Ethereum. Ahora, la deuda colateralizada de Ether es toda una sub-ciencia por derecho propio, en la que no entraremos aquí; sin embargo, lo importante es que la stablecoin Dai está totalmente gestionada por contratos inteligentes. Si bien la naturaleza descentralizada de la stablecoin puede ser una visión de futuro, es importante recordar que la tecnología de contratos inteligentes está todavía en su infancia, y en 2020, Dai pagó el precio por ello con debilidades en su sistema que le hicieron sufrir pérdidas de 8 millones de dólares debido a la explotación de los inversores.

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Binance USD

Con una capitalización de mercado actual de 18.000 millones de dólares, Binance USD (BUSD) se lanzó en 2019 y se subió a una ola de innovaciones de Defi y NFT para convertirse en una de las stablecoins más confiables. Otra moneda con fijación en USD, BUSD se considera particularmente estable, ya que está sujeta a auditorías rigurosas y regulares, además de estar aprobada por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS). Con más de un millón de titulares de BUSD, no sólo es la opción preferida a la hora de negociar NFT, sino que con su "Modo Multi-Activos", que permite a los inversores negociar múltiples contratos con mayor protección, BUSD se está convirtiendo en un estándar fiable del sector.

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Un shock para el sistema

Al considerar las stablecoins, el requisito más importante antes de invertir es separar el marketing de la realidad. Todas las stablecoin del planeta se venden como un cripto-refugio seguro; sin embargo, a principios de 2022, el mercado se vio sacudido por el colapso de la stablecoin TerraUSD, con el valor de la moneda, que había sido fijada en 1 dólar, cayendo a poco más de 0,11 dólares en un solo día.

Los motivos fueron variados. La preocupación general por el estado de los mercados de criptomonedas provocó enormes retiradas de TerraUSD que hicieron que la moneda perdiera su vinculación con el dólar. Además, los fundadores de TerraUSD habían apuntalado su valor con Bitcoin -cuyo precio también estaba cayendo-, lo que provocó una tormenta criptográfica perfecta.

Dado que TerraUSD parece ser una stablecoin sólo de nombre, la transparencia es definitivamente la nueva palabra de moda.

Cuando se trata de stablecoins, cree en las garantías que puedes ver, no en el bombo que las vende.