Introduzione alle monete stabili e perché sono così importanti

Se avete un normale dollaro americano nel vostro portafoglio, uno dei suoi maggiori vantaggi è che sapete più o meno quanto vale in un determinato giorno. A parte gli eventi economici drammatici, sapete più o meno quanto latte, benzina o pollo fritto comprerà il vostro dollaro, il che dà a voi e all'economia in cui operate il senso di stabilità necessario per funzionare.

Tuttavia, chiunque abbia prestato la minima attenzione alle notizie finanziarie negli ultimi tempi sa che questa stabilità è gravemente insufficiente nei mercati delle criptovalute. I prezzi delle criptovalute fluttuano ferocemente e apparentemente a un passo dalla fine, rendendo difficile l'utilizzo quotidiano delle valute digitali, poiché il valore del vostro Bitcoin stamattina potrebbe cambiare drasticamente entro l'ora di pranzo.

Le Stablecoin sono una forma di criptovaluta che cerca di risolvere questo problema ancorando il proprio prezzo a un bene esterno, come il dollaro o l'oro. Sebbene i valori di questi beni fluttuino nel tempo, lo fanno in modo molto meno volatile e la criptovaluta ad essi agganciata beneficia della loro relativa stabilità.    

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Come funzionano le monete stabili?

Un tempo le valute tradizionali erano agganciate al prezzo dell'oro; tuttavia, gli Stati Uniti sono usciti dal gold standard nel 1933 e oggi non c'è più una sola valuta legata al metallo. Al contrario, il dollaro statunitense è diventato la riserva collaterale più popolare, con almeno 14 valute legate al suo prezzo.

Allo stesso modo, molte stablecoin hanno legato il loro valore al dollaro USA, detenendo riserve di questa valuta per sostenere il valore delle loro monete. In parole povere, 100 dollari detenuti in una banca tradizionale possono essere utilizzati per garantire 100 stablecoin. Quando il proprietario di una stablecoin vuole vendere le sue monete, una quantità uguale di dollari viene rimossa dalla riserva, mantenendo il prezzo di mercato della moneta.  

Le monete stabili che seguono questo metodo sono note come fiat-collateralizzate - dove per fiat si intende qualsiasi valuta emessa da un governo che non sia sostenuta da un bene fisico, ma sia invece garantita dal governo che l'ha emessa. Sebbene tra le possibili garanzie vi siano anche l'oro e il petrolio, la posizione del dollaro USA come prima valuta di riserva al mondo lo rende un'opzione più stabile. In ogni caso, qualsiasi garanzia collaterale sia detenuta deve essere regolarmente verificata per garantire il valore di quella particolare stablecoin.

Detto questo, ci sono altri modi per mantenere la stabilità dei prezzi, oltre a quello di agganciare una stablecoin al valore del dollaro.

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Stablecoin cripto-collateralizzate

Le stablecoin cripto-collateralizzate utilizzano lo stesso principio delle stablecoin garantite da fiat, ma sono legate ad altre criptovalute. Certo, cercare di stabilizzare una criptovaluta legandola a un'altra può sembrare un po' come cercare di salvare una nave che affonda legandola a un'altra nave che affonda; tuttavia, il processo è un po' più complesso di così.

Innanzitutto, le criptovalute tendono a essere costituite da un insieme di criptovalute diverse anziché da una sola, mitigando il rischio di mercato. In secondo luogo, a causa della volatilità intrinseca di cui soffrono le criptovalute - almeno al momento - questi tipi di stablecoin sono iper-collateralizzati, in quanto il valore delle criptovalute detenute come garanzia è significativamente superiore al valore della stablecoin stessa. Ciò funge da cuscinetto contro i forti ribassi del mercato. Ad esempio, se una stablecoin vuole emettere monete per un valore di 100 dollari, potrebbe dover detenere 200 dollari di Ethereum e Bitcoin per garantirlo.

Probabilmente è giusto dire che le garanzie in criptovalute non sono altrettanto affidabili di quelle in fiat, dato che le criptovalute sono note per essere fallite completamente. Tuttavia, esiste una terza opzione.

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Monete stabili algoritmiche

Le stablecoin algoritmiche non utilizzano garanzie collaterali, ma si limitano a creare o distruggere monete in base al loro valore di mercato. È forse il modo più intuitivo per stabilizzare il prezzo: se il valore è troppo alto, vengono emesse più monete per abbassarlo, e se il prezzo è troppo basso, le monete vengono "bruciate" per aumentare la loro "rarità" e il loro valore.

Per quanto semplice possa sembrare, tuttavia, è un trucco difficile da realizzare nella pratica. Purtroppo, gli algoritmi alla base di questi tipi di monete stabili hanno un'architettura intrinsecamente debole che richiede un livello minimo di domanda di mercato per funzionare correttamente. Se questa domanda non viene soddisfatta per qualsiasi motivo, queste monete stabili possono subire enormi cali di prezzo, vanificando il motivo per cui sono nate.

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Quali sono quindi le principali opzioni di stablecoins?

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Moneta USD (USDC)

USD Coin (USDC) è una stablecoin creata dalle società di criptovalute Circle e Coinbase e lanciata nel 2018. Con la moneta ancorata a 1 dollaro, la garanzia equivalente è detenuta in conti presso banche statunitensi regolamentate e sottoposte a revisione mensile.

La moneta è stata inizialmente lanciata come token ERC-20 sulla blockchain di Ethereum, ma ora ha esteso la sua portata a numerose altre blockchain, tra cui Algorand, Solana e Stellar, ed è diventata una delle monete stabili più popolari in circolazione. Con un valore di mercato di 54 miliardi di dollari, è seconda a Tether, una stablecoin con un valore di mercato di 72 miliardi di dollari. Tuttavia, sebbene Tether sia più diffuso, l'USDC è generalmente considerato un investimento più sicuro, poiché i suoi emittenti rispettano rigorosamente i requisiti di revisione e le normative governative. Con l'annuncio di Circle che prevede che l'offerta di USDC raggiungerà i 190 miliardi di dollari nel 2023, la sua reputazione di equivalente affidabile della valuta tradizionale sembra diffondersi.

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Legame

Lanciata nel 2014, Tether (USDT) è stata una delle prime stablecoin ed è attualmente la più popolare per capitalizzazione di mercato. Stablecoin d'elezione per i trader che desiderano spostare rapidamente le attività da uno scambio all'altro, USDT è stata inizialmente fissata a 1 dollaro, ma da allora la moneta ha subito la sua parte di controversie in merito alla quantità di garanzie che effettivamente detiene. A differenza di Circle, gli emittenti di USDT - la società Tether Limited/Bitfinex con sede a Hong Kong - non sono così rigorosi o trasparenti nelle loro operazioni. Non solo Tether è stata accusata di avere un "passato legale molto discutibile", ma è ormai generalmente accettato dal mercato che USDT non è completamente collateralizzato.

Queste accuse sono sfociate in una lunga causa tra Bitfinex e il Procuratore Generale di New York, in cui si sosteneva che Bitfinex avesse tentato di nascondere un ammanco di 850 milioni di dollari. Sebbene la causa sia stata risolta, Bitfinex ha dovuto pagare 18,5 milioni di dollari e le è stato ordinato di presentare relazioni trimestrali sulle sue riserve. Sebbene USDT sia ancora la superstar del mercato delle stablecoin, come tutte le superstar potrebbe non essere così stabile come si potrebbe pensare.  

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Dai

Lanciata nel 2015 e agganciata al dollaro USA, Dai è costruita intorno al token di Ethereum, Ether. Prima criptovaluta completamente decentralizzata e garantita, Dai mantiene la parità con il dollaro detenendo asset crittografici in contratti intelligenti. Ciò significa che invece di detenere dollari fisici, Dai detiene un debito collateralizzato sulla blockchain di Ethereum. Ora, il debito collateralizzato in Ether è un'intera sotto-scienza a sé stante, che non approfondiremo in questa sede; tuttavia, ciò che è importante è che la stablecoin Dai è interamente gestita da contratti intelligenti. Sebbene la natura decentralizzata della stablecoin possa essere lungimirante, è importante ricordare che la tecnologia dei contratti intelligenti è ancora agli albori e nel 2020 Dai ne ha pagato le conseguenze con le debolezze del suo sistema che le hanno causato perdite per 8 milioni di dollari a causa dello sfruttamento degli investitori.

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Binance USD

Con un market cap attuale di 18 miliardi di dollari, Binance USD (BUSD) è stata lanciata nel 2019 e ha cavalcato l'onda delle innovazioni di Defi e NFT per diventare una delle monete stabili più affidabili. Un'altra moneta con pegging in USD, BUSD è considerata particolarmente stabile, in quanto soggetta a verifiche rigorose e regolari, oltre a essere approvata dal Dipartimento dei Servizi Finanziari dello Stato di New York (NYDFS). Con oltre un milione di persone che detengono BUSD, non solo è l'opzione preferita per il trading di NFT, ma con la sua "Modalità Multi-Asset" che consente agli investitori di negoziare contratti multipli con una maggiore protezione, BUSD sta diventando uno standard affidabile del settore.

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Uno shock per il sistema

Quando si considerano le stablecoin, il requisito più importante prima di investire è separare il marketing dalla realtà. Tutte le stablecoin del pianeta si vendono come un rifugio sicuro per le criptovalute; tuttavia, all'inizio del 2022, il mercato è stato scosso dal crollo della stablecoin TerraUSD, il cui valore, che era stato fissato a 1 dollaro, è crollato a poco più di 0,11 dollari in un solo giorno.

Le ragioni sono varie. Le preoccupazioni generali sullo stato dei mercati delle criptovalute hanno portato a enormi ritiri di TerraUSD che hanno fatto perdere alla moneta il suo ancoraggio al dollaro. Inoltre, i fondatori di TerraUSD avevano rafforzato il suo valore con il Bitcoin, il cui prezzo era anch'esso in calo, causando una tempesta crittografica perfetta.

Con TerraUSD che sembra essere una moneta stabile solo di nome, la trasparenza è sicuramente la nuova parola d'ordine.

Quando si tratta di stablecoin, credete nel collaterale che potete vedere, non nel clamore con cui viene venduto.