ステーブルコインの紹介とその重要性

財布の中に普通の米ドルが入っている場合、その最大の利点のひとつは、その日の米ドルの価値が大体わかっていることだ。劇的な経済現象はさておき、そのドルで牛乳、ガソリン、フライドチキンがいくらで買えるかが大体わかる。

しかし、最近の金融ニュースに少しでも注意を払っている人なら、暗号通貨市場にはこの安定性が著しく欠けていることを知っている。暗号通貨の価格が激しく変動し、まるで帽子が脱げたかのように見えるため、今朝のビットコインの価値が昼休みには劇的に変わる可能性があり、人々が日常的にデジタル通貨を使用することが難しくなっているのである。

ステーブルコインは、ドルや金などの外部資産に価格を固定することで、この問題を解決しようとする暗号通貨の一種です。これらの資産の価値は時間とともに変動するが、その変動ははるかに小さく、ペッグされた暗号通貨はその相対的な安定性から利益を得ることができる。    

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ステーブルコインの仕組み

かつて、伝統的な通貨は金の価格に固定されていた。しかし、米国は1933年に金本位制から離脱し、現在、金と結びついている通貨は一つもない。しかし、米国は1933年に金本位制から離脱し、現在では金と結びついている通貨は一つもない。代わりに、米ドルそのものが最も人気のある担保準備金となり、少なくとも14の通貨がその価格に結びついている。

これと同じように、多くのステーブルコインはその価値を米ドルに結びつけ、コインの価値を裏打ちするために米ドルの準備金を保有しています。簡単に言えば、従来の銀行に預けている100ドルは、100枚のステーブルコインを保証するために使われる。安定コインの所有者がコインを売却しようとすると、同量のドルが準備金から取り除かれ、コインの市場価格が維持される。  

不換紙幣とは、政府が発行する通貨で、現物の商品に裏打ちされず、発行元の政府によって保証されているものを指します。不換紙幣とは、政府が発行する通貨で、現物の商品に裏打ちされておらず、発行した政府によって保証されているものを指す。金や石油も担保になりうるが、米ドルは世界の主要通貨準備として、より安定したオプションとなっている。いずれにせよ、担保となるものが何であれ、その特定の安定コインの価値を保証するために定期的に監査される必要がある。

とはいえ、安定コインをドルの価値に固定する以外にも、価格の安定を維持する方法はあります。

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暗号担保付ステーブルコイン

暗号担保安定コインは、他の暗号通貨に結びつけられることを除けば、フィアット担保安定コインと同じ原理を使用しています。さて、ある暗号通貨を他の暗号通貨と結びつけて安定させようとするのは、沈みかけている船を他の沈みかけている船と結びつけて救おうとするのと少し似ていると思うかもしれません。

まず、暗号担保は1つの暗号通貨だけでなく、様々な暗号通貨の集合体で構成される傾向があり、市場リスクを軽減することができます。第二に、暗号通貨には固有のボラティリティがあるため（少なくとも現時点では）、この種の安定コインは過剰担保になっています。これは、担保として保有する暗号資産の価値が安定コイン自体の価値より大幅に高いためです。これは、市場の急激な下降に対する緩衝材としての役割を担っています。例えば、ある安定コインが100ドル相当のコインを発行したい場合、それを担保するために200ドル相当のイーサリアムとビットコインを保有しなければならないことがあります。

暗号担保はフィアット担保ほど信頼性が高くなく、暗号通貨は完全に破綻することが知られていると言ってもよいかもしれません。しかし、第三の選択肢があります。

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アルゴリズム型ステーブルコイン

アルゴリズムによる安定化コインは担保を使わず、コインの市場価値に応じてコインを生成したり破壊したりするだけです。これはおそらく、価格を安定させるための最も直感的な方法です。価値が高すぎる場合は、より多くのコインを発行して価格を下げ、価格が低すぎる場合は、コインを「燃やして」その「希少性」を高め、価値を上げます。

しかし、単純に聞こえるかもしれませんが、実際には難しいトリックです。残念ながら、この種の安定コインの中核をなすアルゴリズムは、適切に機能するために最低限の市場需要を必要とする、本質的に脆弱なアーキテクチャを有しているのです。何らかの理由でその需要が満たされないと、これらの安定コインは価格が大きく下落し、そもそもの存在意義が失われることになる。

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では、主なステーブルコインの選択肢にはどのようなものがあるのでしょうか。

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米ドルコイン（USDC）

USDコイン（USDC）は、暗号通貨企業であるサークルとコインベースが作成した安定コインで、2018年に発売されました。コインは1ドルに固定されており、同等の担保は、毎月監査される規制された米国の銀行の口座に保管されています。

このコインは当初、イーサリアムブロックチェーン上のERC-20トークンとして発売されましたが、現在ではAlgorand、Solana、Stellarなど他の多くのブロックチェーンにその範囲を拡大し、最も人気のある安定コインの1つとなっています。時価総額は540億ドルで、時価総額720億ドルの安定コインであるTetherに肉薄しています。しかし、Tetherの方が広く使われているかもしれないが、USDCはその発行者が監査要件と政府規制を厳格に遵守しているため、一般的に安全な投資と考えられている。サークルが2023年にUSDCの供給量が1900億ドルに達すると発表するなど、従来の通貨と同等の信頼性があるという評判が広がりつつあるようです。

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テザー

2014年に登場したTether（USDT）は、最初の安定コインの1つで、現在、時価総額で最も人気があります。ある取引所から別の取引所へ資産を素早く移動させたいトレーダーが選ぶ安定コインで、USDTは当初1ドルで固定されていました。しかし、それ以来、このコインは実際に保有している担保の量に関して、かなりの論争に見舞われています。サークルとは異なり、USDTの発行者である香港の会社Tether Limited/Bitfinexは、その運営についてそれほど厳密でも透明でもありません。Tetherは「非常に疑わしい法的過去」を持っていると非難されただけでなく、USDTが完全に担保されていないことは現在、市場で一般的に受け入れられています。

これらの疑惑は最終的に、Bitfinex が 8 億 5000 万ドルの不足を隠蔽しようとしたという主張で、Bitfinex とニューヨーク検事総長の間で長期にわたる訴訟に発展した。この訴訟は和解したものの、Bitfinexは1850万ドルを支払わなければならず、四半期ごとに準備金の報告書を提出するよう命じられている。USDTは現在も安定コイン市場のスーパースターであるが、他のスーパースターと同様に、あなたが思うほど安定ではないかもしれない。  

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ダイ

2015年に発売され、米ドルにペッグされたDaiは、EthereumのトークンであるEtherを中心に構築されています。初の完全分散型、担保付暗号通貨であるDaiは、スマートコントラクトで暗号資産を保有することで、ドルペイメントを維持しています。これはどういうことかというと、Daiは物理的なドルを保有する代わりに、イーサリアムのブロックチェーン上で担保付きの債務を保有しているということです。しかし、重要なのは、Dai安定コインは完全にスマートコントラクトで管理されているということです。安定コインの非中央集権的な性質は先進的かもしれませんが、スマートコントラクト技術はまだ初期段階にあることを忘れてはならず、2020年、Daiはそのシステムの弱点により、投資家の搾取により800万ドルの損失を被り、その代償を払いました。

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バイナリーUSD

現在の時価総額が180億ドルのBinance USD（BUSD）は2019年に発売され、Defi 、NFTの革新の波に乗り、最も信頼できるステーブルコインの1つとなりました。USDペッグを持つもう一つのコインであるBUSDは、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）の承認を受けているほか、厳格で定期的な監査を受けており、特に安定していると考えられています。100万人以上がBUSDを保有しており、NFTを取引する際の好ましい選択肢であるだけでなく、「マルチアセットモード」によって投資家がより高い保護を受けて複数の契約を取引できるため、BUSDは信頼できる業界標準に成長しつつあります。

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システムに対するショック

安定コインを検討する際、投資前の最も重要な要件は、マーケティングと現実を切り離すことです。地球上のどの安定コインも、安全な暗号の避難所として売り込んでいますが、2022年初頭、安定コインTerraUSDの崩壊によって市場は震撼し、1ドルで固定されていたコインの価値は1日で0.11ドル強まで暴落してしまいました。

その理由は様々でした。暗号市場の状態に対する一般的な懸念が、TerraUSDの大量引き出しを引き起こし、コインのドルへの固定を失わせてしまったのです。さらに、TerraUSDの創設者がビットコインでその価値を高めていたため、ビットコインの価格も下落し、完璧な暗号の嵐が発生したのです。

TerraUSDは名前だけの安定したコインと思われ、透明性が新しいバズワードであることは間違いないでしょう。

ステーブルコインに関しては、それを売っている誇大広告ではなく、目に見える担保を信じましょう。