Giới thiệu về Stablecoin và tại sao chúng lại quan trọng như vậy

Nếu bạn có một đô la Mỹ thông thường trong ví của mình, một trong những lợi thế lớn nhất của nó là bạn biết nó có giá trị bao nhiêu vào bất kỳ ngày nào. Đặt các sự kiện kinh tế kịch tính sang một bên, bạn biết khá nhiều đồng đô la của bạn sẽ mua bao nhiêu sữa, xăng hoặc gà rán, điều này mang lại cho bạn và nền kinh tế nơi bạn vận hành cảm giác ổn định cần thiết để hoạt động.

Tuy nhiên, bất kỳ ai thậm chí còn chú ý một chút đến tin tức tài chính gần đây đều biết rằng sự ổn định này đang thiếu trầm trọng trong thị trường tiền điện tử. Với giá tiền điện tử biến động dữ dội và dường như đang giảm mũ, nó khiến mọi người khó sử dụng tiền kỹ thuật số hàng ngày vì giá trị bitcoin của bạn sáng nay có thể thay đổi đáng kể vào giờ ăn trưa.

Stablecoin là một dạng tiền điện tử cố gắng giải quyết vấn đề này bằng cách chốt giá của chúng với một tài sản bên ngoài như đô la Mỹ hoặc vàng. Mặc dù giá trị của những tài sản này dao động theo thời gian, nhưng chúng làm như vậy theo cách ít biến động hơn nhiều, với tiền điện tử được gắn với chúng được hưởng lợi từ sự ổn định tương đối của chúng.    

‍

Stablecoin hoạt động như thế nào?

Nó đã từng là trường hợp các loại tiền tệ truyền thống được gắn với giá vàng; tuy nhiên, Mỹ đã thoát khỏi tiêu chuẩn vàng vào năm 1933, và không một loại tiền tệ nào vẫn gắn liền với kim loại này ngày nay. Thay vào đó, bản thân đồng đô la Mỹ đã trở thành khoản dự trữ tài sản thế chấp phổ biến nhất, với ít nhất 14 loại tiền tệ gắn liền với giá của nó.

Theo cách tương tự, nhiều stablecoin đã gắn giá trị của chúng với đồng đô la Mỹ, giữ dự trữ tiền tệ để sao lưu giá trị đồng tiền của họ. Nói một cách đơn giản, 100 đô la được giữ trong một ngân hàng truyền thống có thể được sử dụng để đảm bảo 100 stablecoin. Khi chủ sở hữu stablecoin muốn bán tiền của họ, một lượng đô la tương đương sẽ bị xóa khỏi kho dự trữ, duy trì giá thị trường của đồng tiền đó.  

Các stablecoin tuân theo phương pháp này được gọi là stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định - với fiat là bất kỳ loại tiền tệ nào do chính phủ phát hành không được hỗ trợ bởi hàng hóa vật chất mà thay vào đó được đảm bảo bởi chính phủ đã phát hành nó. Mặc dù tài sản thế chấp có thể cũng có thể bao gồm vàng và dầu, nhưng vị trí của đồng đô la Mỹ là dự trữ tiền tệ chính của thế giới khiến nó trở thành một lựa chọn ổn định hơn. Dù bằng cách nào, bất kỳ tài sản thế chấp nào đang được nắm giữ phải được kiểm toán thường xuyên để đảm bảo giá trị của stablecoin cụ thể đó.

Điều đó nói rằng, có nhiều cách khác ngoài việc gắn một stablecoin với giá trị của đồng đô la để duy trì sự ổn định về giá cả.

‍

Stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử

Các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử sử dụng nguyên tắc tương tự như stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, ngoại trừ chúng được gắn với các loại tiền điện tử khác. Bây giờ, phải thừa nhận rằng, cố gắng ổn định một loại tiền điện tử bằng cách buộc nó với một loại tiền điện tử khác nghe có vẻ hơi giống như cố gắng cứu một con tàu đang chìm bằng cách buộc nó vào một con tàu đang chìm khác; tuy nhiên, quá trình này phức tạp hơn thế một chút.

Trước hết, tài sản thế chấp tiền điện tử có xu hướng được tạo thành từ một tập hợp các loại tiền điện tử khác nhau thay vì chỉ một loại, giảm thiểu rủi ro thị trường. Thứ hai, do sự biến động vốn có mà tiền điện tử phải chịu - ít nhất là hiện tại - những loại stablecoin này được thế chấp quá mức, vì giá trị của các tài sản tiền điện tử được giữ dưới dạng bảo mật cao hơn đáng kể so với giá trị của chính stablecoin. Điều này đóng vai trò như một bộ đệm chống lại sự suy thoái mạnh trên thị trường. Ví dụ: nếu một stablecoin muốn phát hành số tiền trị giá 100 đô la, nó có thể phải giữ Ethereum và Bitcoin trị giá 200 đô la để đảm bảo điều đó.

Có lẽ công bằng mà nói rằng tài sản thế chấp tiền điện tử không hoàn toàn đáng tin cậy như tài sản thế chấp được hỗ trợ bởi tiền pháp định, với tiền điện tử đã được biết là hoàn toàn phá sản. Tuy nhiên, có một lựa chọn thứ ba.

‍

Stablecoin thuật toán

Stablecoin thuật toán không sử dụng tài sản thế chấp, mà thay vào đó chỉ đơn giản là tạo hoặc phá hủy tiền xu tùy thuộc vào giá trị thị trường của đồng tiền đó. Đó có lẽ là cách trực quan nhất để ổn định giá - nếu giá trị quá cao, nhiều đồng tiền được phát hành để hạ thấp nó và nếu giá quá thấp, tiền xu sẽ bị 'đốt cháy' để tăng cường 'độ hiếm' của chúng và tăng giá trị của chúng.

Tuy nhiên, nghe có vẻ đơn giản, đó là một mẹo khó để thực hiện trong thực tế. Thật không may, các thuật toán ở trung tâm của các loại stablecoin này có kiến trúc vốn đã yếu, đòi hỏi mức độ nhu cầu thị trường tối thiểu để hoạt động bình thường. Nếu nhu cầu đó không được đáp ứng vì bất kỳ lý do gì, những stablecoin này có thể bị giảm giá lớn, đánh bại lý do tồn tại của chúng ngay từ đầu.

‍

‍

Vậy các tùy chọn stablecoin chính là gì?

‍

Đồng USD (USDC)

USD Coin (USDC) là một stablecoin được tạo ra bởi các công ty tiền điện tử Circle và Coinbase được ra mắt vào năm 2018. Với đồng tiền được chốt ở mức 1 đô la, tài sản thế chấp tương đương được giữ trong tài khoản tại các ngân hàng Hoa Kỳ được quản lý được kiểm toán hàng tháng.

Đồng tiền này ban đầu được ra mắt dưới dạng mã thông báo ERC-20 trên chuỗi khối Ethereum; tuy nhiên, nó hiện đã mở rộng phạm vi tiếp cận của mình đến bất kỳ số lượng blockchain nào khác bao gồm Algorand, Solana và Stellar, và nó đã trở thành một trong những stablecoin phổ biến nhất hiện nay. Với vốn hóa thị trường là 54 tỷ đô la, nó đứng thứ hai sau Tether - một stablecoin có vốn hóa thị trường là 72 tỷ đô la. Tuy nhiên, trong khi Tether có thể được sử dụng rộng rãi hơn, USDC thường được coi là một khoản đầu tư an toàn hơn, vì các tổ chức phát hành của nó tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu kiểm toán và quy định của chính phủ. Với việc Circle thông báo rằng họ hy vọng nguồn cung USDC sẽ đạt 190 tỷ đô la vào năm 2023, danh tiếng của nó như một đồng tiền đáng tin cậy tương đương với tiền tệ truyền thống dường như đang lan rộng.

‍

Tether

Ra mắt vào năm 2014, Tether (USDT) là một trong những stablecoin đầu tiên và hiện là stablecoin phổ biến nhất theo vốn hóa thị trường. Là stablecoin được lựa chọn cho các nhà giao dịch muốn nhanh chóng chuyển tài sản từ sàn giao dịch này sang sàn giao dịch khác, USDT ban đầu được neo ở mức 1 đô la - tuy nhiên, đồng tiền này đã phải chịu nhiều tranh cãi kể từ đó, liên quan đến số lượng tài sản thế chấp mà nó thực sự nắm giữ. Không giống như Circle, các công ty phát hành của USDT - công ty Tether Limited / Bitfinex có trụ sở tại Hồng Kông - không hoàn toàn nghiêm ngặt hoặc minh bạch về hoạt động của họ. Tether không chỉ bị buộc tội có 'quá khứ pháp lý rất đáng ngờ', mà giờ đây, tether thường được chấp nhận trên thị trường rằng USDT không được thế chấp hoàn toàn.

Những cáo buộc này cuối cùng đã dẫn đến một vụ kiện kéo dài giữa Bitfinex và Tổng chưởng lý New York liên quan đến những tuyên bố rằng Bitfinex đã cố gắng che giấu sự thiếu hụt 850 triệu đô la. Mặc dù vụ việc đã được giải quyết, Bitfinex đã phải trả 18.5 triệu đô la và đã được lệnh gửi báo cáo hàng quý về dự trữ của họ. Mặc dù USDT hiện vẫn là siêu sao của thị trường stablecoin, giống như tất cả các siêu sao, nhưng nó có thể không ổn định như bạn nghĩ.  

‍

Đài

Ra mắt vào năm 2015 và được gắn với đồng đô la Mỹ, Dai được xây dựng dựa trên mã thông báo của Ethereum, Ether. Là loại tiền điện tử hoàn toàn phi tập trung, được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp đầu tiên, Dai duy trì sự ngang giá bằng đô la của mình bằng cách nắm giữ tài sản tiền điện tử trong các hợp đồng thông minh. Điều này có nghĩa là thay vì nắm giữ đô la vật chất, Dai nắm giữ khoản nợ thế chấp trên chuỗi khối Ethereum. Bây giờ, khoản nợ Ether được thế chấp là toàn bộ khoa học phụ theo đúng nghĩa của nó, mà chúng ta sẽ không đi sâu vào đây; tuy nhiên, điều quan trọng là Dai stablecoin hoàn toàn được quản lý bởi các hợp đồng thông minh. Mặc dù bản chất phi tập trung của stablecoin có thể là tư duy tương lai, nhưng điều quan trọng cần nhớ là công nghệ hợp đồng thông minh vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và vào năm 2020, Dai đã phải trả giá cho điều đó bằng những điểm yếu trong hệ thống của mình khiến nó phải chịu thiệt hại 8 triệu đô la do khai thác của nhà đầu tư.

‍

Binance đô la Mỹ

Với vốn hóa thị trường hiện tại là 18 tỷ đô la, Binance USD (BUSD) đã được ra mắt vào năm 2019 và tạo ra một làn sóng Defi và những đổi mới của NFT để trở thành một trong những stablecoin đáng tin cậy nhất. Một đồng tiền khác có neo giá USD, BUSD được coi là đặc biệt ổn định, vì nó phải chịu sự kiểm toán nghiêm ngặt và thường xuyên cũng như được Bộ Dịch vụ Tài chính Bang New York (NYDFS) phê duyệt. Với hơn một triệu người nắm giữ BUSD, đây không chỉ là lựa chọn ưu tiên khi giao dịch NFT mà còn với 'Chế độ đa tài sản' cho phép các nhà đầu tư giao dịch nhiều hợp đồng với sự bảo vệ tốt hơn, BUSD đang phát triển thành một tiêu chuẩn ngành đáng tin cậy.

‍

Một cú sốc đối với hệ thống

Khi xem xét stablecoin, yêu cầu quan trọng nhất trước khi đầu tư là tách biệt hoạt động tiếp thị khỏi thực tế. Mọi stablecoin trên hành tinh đang tự bán mình như một nơi trú ẩn tiền điện tử an toàn; tuy nhiên, vào đầu năm 2022, thị trường đã bị rung chuyển bởi sự sụp đổ của stablecoin TerraUSD, với giá trị của đồng tiền, đã được neo ở mức 1 đô la, giảm xuống chỉ còn hơn 0,11 đô la trong một ngày.

Những lý do cho điều này rất đa dạng. Những lo ngại chung về tình trạng của thị trường tiền điện tử đã dẫn đến việc rút TerraUSD khổng lồ khiến đồng tiền này mất chốt với đồng đô la. Hơn nữa, những người sáng lập TerraUSD đã củng cố giá trị của nó bằng Bitcoin - đồng tiền mà giá cũng đang giảm - gây ra một cơn bão tiền điện tử hoàn hảo.

Với việc TerraUSD dường như chỉ là một stablecoin trên danh nghĩa, tính minh bạch chắc chắn là từ thông dụng mới.

Khi nói đến stablecoin, hãy tin vào tài sản thế chấp mà bạn có thể thấy, chứ không phải sự cường điệu đang bán nó.