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29. März 2023

Eine Einführung in Stablecoins und warum sie so wichtig sind

Eine Einführung in Stablecoins und warum sie so wichtig sind

Wenn Sie einen normalen US-Dollar in Ihrer Brieftasche haben, ist einer der größten Vorteile, dass Sie ungefähr wissen, wie viel er an einem bestimmten Tag wert ist. Abgesehen von dramatischen wirtschaftlichen Ereignissen wissen Sie in etwa, wie viel Milch, Benzin oder Brathähnchen Sie mit Ihrem Dollar kaufen können, was Ihnen und der Wirtschaft, in der Sie tätig sind, das Gefühl der Stabilität gibt, das sie brauchen, um zu funktionieren.

Jeder, der in letzter Zeit auch nur ein bisschen auf die Finanznachrichten geachtet hat, weiß jedoch, dass diese Stabilität auf den Kryptowährungsmärkten stark vermisst wird. Da die Preise von Kryptowährungen heftig und scheinbar ohne Vorwarnung schwanken, ist es für die Menschen schwierig, digitale Währungen im Alltag zu nutzen, da sich der Wert eines Bitcoins heute Morgen bis zum Mittag dramatisch ändern kann.

Stablecoins sind eine Form von Kryptowährungen, die versuchen, dieses Problem zu lösen, indem sie ihren Preis an einen externen Vermögenswert wie den US-Dollar oder Gold binden. Obwohl die Werte dieser Vermögenswerte im Laufe der Zeit schwanken, tun sie dies in einer weit weniger volatilen Art und Weise, wobei die an sie gekoppelte Kryptowährung von ihrer relativen Stabilität profitiert.    

Wie funktionieren Stablecoins?

Früher waren die traditionellen Währungen an den Goldpreis gekoppelt; die USA haben jedoch 1933 den Goldstandard aufgegeben, und heute ist keine einzige Währung mehr an das Metall gebunden. Stattdessen ist der US-Dollar selbst die beliebteste Sicherheitsreserve geworden, an deren Preis mindestens 14 Währungen gebunden sind.

In ähnlicher Weise haben viele Stablecoins ihren Wert an den US-Dollar gebunden, indem sie Reserven der Währung halten, um den Wert ihrer Münzen zu sichern. Einfach ausgedrückt: 100 US-Dollar in einer traditionellen Bank können als Garantie für 100 Stablecoins verwendet werden. Wenn ein Stablecoin-Besitzer seine Münzen verkaufen möchte, wird eine gleiche Menge Dollar aus der Reserve entnommen, wodurch der Marktpreis der Münze aufrechterhalten wird.  

Stablecoins, die dieser Methode folgen, sind als fiat-besicherte Stablecoins bekannt - wobei fiat jede von einer Regierung ausgegebene Währung ist, die nicht durch ein physisches Gut abgesichert ist, sondern von der Regierung garantiert wird, die sie ausgegeben hat. Obwohl als Sicherheiten auch Gold und Öl in Frage kommen, ist der US-Dollar aufgrund seiner Position als wichtigste Währungsreserve der Welt eine stabilere Option. In jedem Fall müssen die Sicherheiten regelmäßig überprüft werden, um den Wert des jeweiligen Stablecoins zu garantieren.

Allerdings gibt es neben der Bindung eines Stablecoins an den Wert des Dollars noch andere Möglichkeiten, die Preisstabilität zu erhalten.

Krypto-besicherte Stablecoins

Krypto-besicherte Stablecoins verwenden das gleiche Prinzip wie fiat-besicherte Stablecoins, außer dass sie an andere Kryptowährungen gebunden sind. Zugegeben, der Versuch, eine Kryptowährung zu stabilisieren, indem man sie an eine andere bindet, klingt ein wenig wie der Versuch, ein sinkendes Schiff zu retten, indem man es an ein anderes sinkendes Schiff bindet; der Prozess ist jedoch etwas komplexer.

Erstens bestehen Krypto-Sicherheiten in der Regel aus einer Reihe verschiedener Kryptowährungen und nicht nur aus einer einzigen, was das Marktrisiko mindert. Zweitens sind diese Arten von Stablecoins aufgrund der inhärenten Volatilität, unter der Kryptowährungen - zumindest derzeit - leiden, überbesichert, da der Wert der als Sicherheit gehaltenen Krypto-Vermögenswerte deutlich höher ist als der Wert des Stablecoins selbst. Dies dient als Puffer gegen starke Abschwünge auf dem Markt. Wenn ein Stablecoin beispielsweise Münzen im Wert von 100 US-Dollar ausgeben möchte, muss er möglicherweise Ethereum und Bitcoin im Wert von 200 US-Dollar halten, um dies zu garantieren.

Man kann wohl mit Fug und Recht behaupten, dass Krypto-Sicherheiten nicht ganz so zuverlässig sind wie fiat-gestützte Sicherheiten, denn Kryptowährungen sind bekannt dafür, dass sie komplett pleite gehen können. Es gibt jedoch eine dritte Möglichkeit.

Algorithmische Stablecoins

Algorithmische Stablecoins verwenden keine Sicherheiten, sondern schaffen oder vernichten einfach Münzen in Abhängigkeit vom Marktwert der Münze. Das ist vielleicht die intuitivste Art, den Preis zu stabilisieren - wenn der Wert zu hoch ist, werden mehr Münzen ausgegeben, um ihn zu senken, und wenn der Preis zu niedrig ist, werden Münzen "verbrannt", um ihre "Seltenheit" zu erhöhen und ihren Wert zu steigern.

So einfach dies auch klingen mag, ist es in der Praxis jedoch schwer zu bewerkstelligen. Leider haben die Algorithmen, die diesen Arten von Stablecoins zugrunde liegen, eine inhärent schwache Architektur, die ein Mindestmaß an Marktnachfrage erfordert, um richtig zu funktionieren. Wenn diese Nachfrage aus irgendeinem Grund nicht befriedigt wird, können diese Stablecoins einen enormen Preisverfall erleiden, was ihre Existenzberechtigung zunichte macht.

Was sind also die wichtigsten Stablecoin-Optionen?

USD-Münze (USDC)

USD Coin (USDC) ist ein Stablecoin, der von den Kryptowährungsunternehmen Circle und Coinbase geschaffen und 2018 eingeführt wurde. Der Wert des Coins liegt bei 1 US-Dollar. Die entsprechenden Sicherheiten werden auf Konten bei regulierten US-Banken gehalten, die monatlich überprüft werden.

Der Coin wurde ursprünglich als ERC-20-Token auf der Ethereum-Blockchain eingeführt, hat aber inzwischen seine Reichweite auf eine beliebige Anzahl anderer Blockchains wie Algorand, Solana und Stellar ausgeweitet und ist zu einem der beliebtesten Stablecoins überhaupt geworden. Mit einer Marktkapitalisierung von 54 Milliarden Dollar liegt er dicht hinter Tether - einem Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 72 Milliarden Dollar. Auch wenn Tether weiter verbreitet sein mag, gilt USDC im Allgemeinen als sicherere Investition, da seine Emittenten strenge Prüfungsanforderungen und staatliche Vorschriften einhalten. Mit der Ankündigung von Circle, dass sie erwarten, dass das Angebot an USDC im Jahr 2023 190 Milliarden Dollar erreichen wird, scheint sich ihr Ruf als zuverlässiges Äquivalent zur traditionellen Währung zu verbreiten.

Fesseln

Der 2014 eingeführte Tether (USDT) war einer der ersten Stablecoins und ist derzeit der beliebteste nach Marktkapitalisierung. Der Stablecoin der Wahl für Händler, die Vermögenswerte schnell von einer Börse zu einer anderen verschieben wollen, wurde ursprünglich auf 1 $ festgesetzt - allerdings hat der Coin seitdem seinen gerechten Anteil an Kontroversen über die Höhe der Sicherheiten, die er tatsächlich hält, erlitten. Im Gegensatz zu Circle sind die Emittenten von USDT - das in Hongkong ansässige Unternehmen Tether Limited/Bitfinex - nicht ganz so rigoros oder transparent, was ihre Geschäfte angeht. Tether wurde nicht nur beschuldigt, eine "sehr fragwürdige rechtliche Vergangenheit" zu haben, sondern es ist mittlerweile allgemein im Markt akzeptiert, dass USDT nicht vollständig besichert ist.

Diese Vorwürfe führten schließlich zu einem langwierigen Rechtsstreit zwischen Bitfinex und dem New Yorker Generalstaatsanwalt, bei dem es um die Behauptung ging, Bitfinex habe versucht, einen Fehlbetrag von 850 Millionen Dollar zu verbergen. Obwohl der Fall beigelegt wurde, musste Bitfinex 18,5 Millionen Dollar zahlen und wurde angewiesen, vierteljährliche Berichte über seine Reserven vorzulegen. Während USDT derzeit noch der Superstar des Stablecoin-Marktes ist, ist er, wie alle Superstars, vielleicht nicht so stabil, wie Sie vielleicht denken.  

Dai

Dai wurde 2015 eingeführt, ist an den US-Dollar gekoppelt und basiert auf dem Token Ether von Ethereum. Als erste vollständig dezentralisierte, besicherte Kryptowährung behält Dai seine Dollarparität bei, indem es Krypto-Vermögenswerte in Smart Contracts hält. Das bedeutet, dass Dai keine physischen Dollar hält, sondern besicherte Schulden auf der Ethereum-Blockchain. Nun, besicherte Ether-Schulden sind eine ganz eigene Wissenschaft, auf die wir hier nicht eingehen werden; wichtig ist jedoch, dass der Dai-Stablecoin vollständig durch Smart Contracts verwaltet wird. Während die dezentrale Natur des Stablecoins zukunftsweisend sein mag, ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Smart-Contract-Technologie noch in den Kinderschuhen steckt, und im Jahr 2020 zahlte Dai den Preis dafür mit Schwächen in seinem System, die dazu führten, dass es aufgrund der Ausnutzung durch Investoren Verluste von 8 Millionen Dollar erlitt.

Binance USD

Mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von 18 Milliarden US-Dollar wurde Binance USD (BUSD) 2019 eingeführt und ritt auf einer Welle von Defi und NFT-Innovationen, um einer der vertrauenswürdigsten Stablecoins zu werden. BUSD, eine weitere Münze mit USD-Bindung, gilt als besonders stabil, da sie strengen und regelmäßigen Prüfungen unterliegt und vom New York State Department of Financial Services (NYDFS) zugelassen ist. Mit über einer Million Menschen, die BUSD halten, ist es nicht nur die bevorzugte Option beim Handel mit NFTs, sondern mit seinem "Multi-Assets-Modus", der es Anlegern ermöglicht, mehrere Kontrakte mit größerem Schutz zu handeln, entwickelt sich BUSD zu einem zuverlässigen Branchenstandard.

Ein Schock für das System

Wenn man Stablecoins in Betracht zieht, ist die wichtigste Voraussetzung für eine Investition, dass man das Marketing von der Realität trennt. Jeder Stablecoin auf dem Planeten verkauft sich selbst als sicherer Krypto-Hafen; Anfang 2022 wurde der Markt jedoch durch den Zusammenbruch des Stablecoins TerraUSD erschüttert, als der Wert des Coins, der bei 1 $ festgesetzt worden war, innerhalb eines einzigen Tages auf knapp über 0,11 $ abstürzte.

Die Gründe dafür waren vielfältig. Allgemeine Bedenken über den Zustand der Kryptomärkte führten zu massiven Abhebungen von TerraUSD, die dazu führten, dass der Coin seine Bindung an den Dollar verlor. Darüber hinaus hatten die Gründer von TerraUSD den Wert des Coins mit Bitcoin gestützt, dessen Preis ebenfalls fiel, was zu einem perfekten Krypto-Sturm führte.

Da TerraUSD nur dem Namen nach ein Stablecoin zu sein scheint, ist Transparenz definitiv das neue Schlagwort schlechthin.

Wenn es um Stablecoins geht, sollten Sie an die Sicherheiten glauben, die Sie sehen können, und nicht an den Hype, der um sie gemacht wird.

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