Úvod do stablecoinov a prečo sú také dôležité

Ak máte v peňaženke bežný americký dolár, jednou z jeho najväčších výhod je, že viete, koľko približne stojí v daný deň. Ak neberieme do úvahy dramatické hospodárske udalosti, viete, koľko mlieka, benzínu alebo vyprážaného kurčaťa si za svoj dolár kúpite, čo vám a ekonomike, v ktorej pôsobíte, dáva pocit stability potrebný na jej fungovanie.

Každý, kto v poslednej dobe venuje čo i len najmenšiu pozornosť finančným správam, však vie, že táto stabilita na trhoch s kryptomenami vážne chýba. Keďže ceny kryptomien prudko kolíšu a zdanlivo klesajú, sťažuje ľuďom každodenné používanie digitálnych mien, pretože hodnota vášho bitcoinu dnes ráno sa môže do obeda dramaticky zmeniť.

Stablecoiny sú formou kryptomeny, ktorá sa pokúša vyriešiť tento problém naviazaním svojej ceny na externé aktívum, ako je americký dolár alebo zlato. Aj keď hodnoty týchto aktív v priebehu času kolíšu, robia to oveľa menej volatilným spôsobom, pričom kryptomena, ktorá je na ne naviazaná, ťaží z ich relatívnej stability.    

‍

Ako fungujú stablecoiny?

Bývalo to tak, že tradičné meny boli viazané na cenu zlata; USA však v roku 1933 vystúpili zo zlatého štandardu a ani jedna mena dnes nie je viazaná na kov. Namiesto toho sa samotný americký dolár stal najobľúbenejšou kolaterálovou rezervou s najmenej 14 menami viazanými na jeho cenu.

Podobne mnoho stablecoinov viazalo svoju hodnotu na americký dolár a držalo rezervy meny, aby podporili hodnotu svojich mincí. Jednoducho povedané, 100 dolárov držaných v tradičnej banke možno použiť na zaručenie 100 stablecoinov. Keď chce majiteľ stablecoinu predať svoje mince, z rezervy sa odstráni rovnaké množstvo dolárov, čím sa zachová trhová cena mince.  

Stablecoiny, ktoré sa riadia touto metódou, sú známe ako fiat-kolateralizované stablecoiny - pričom fiat je akákoľvek vládou vydaná mena, ktorá nie je krytá fyzickou komoditou, ale namiesto toho je zaručená vládou, ktorá ju vydala. Hoci možný kolaterál môže zahŕňať aj zlato a ropu, pozícia amerického dolára ako svetovej rezervy v hlavnej mene z neho robí stabilnejšiu opciu. Tak či onak, akákoľvek zábezpeka, ktorá je v držbe, musí byť pravidelne kontrolovaná, aby sa zaručila hodnota tohto konkrétneho stablecoinu.

To znamená, že okrem naviazania stablecoinu na hodnotu dolára existujú aj iné spôsoby, ako udržať cenovú stabilitu.

‍

Krypto-kolateralizované stablecoiny

Krypto-kolateralizované stablecoiny používajú rovnaký princíp ako stablecoiny kryté fiat, až na to, že sú viazané na iné kryptomeny. Teraz je pravda, že pokus o stabilizáciu jednej kryptomeny jej viazaním na inú môže znieť trochu ako pokus o záchranu jednej potápajúcej sa lode jej viazaním na inú potápajúcu sa loď; Tento proces je však o niečo zložitejší.

Po prvé, kryptokolaterál má tendenciu byť tvorený súborom rôznych kryptomien na rozdiel od jednej, čím sa zmierňuje trhové riziko. Po druhé, vzhľadom na inherentnú volatilitu, ktorou kryptomeny trpia – aspoň v súčasnosti – sú tieto typy stablecoinov nadmerne kolateralizované, pretože hodnota kryptoaktív držaných ako cenné papiere je výrazne vyššia ako hodnota samotného stablecoinu. To slúži ako nárazník proti prudkým poklesom na trhu. Napríklad, ak chce stablecoin vydať mince v hodnote $100, možno bude musieť držať Ethereum a Bitcoin v hodnote $200, aby to zaručil.

Je pravdepodobne spravodlivé povedať, že kryptokolaterál nie je taký spoľahlivý ako kolaterál krytý fiat, pričom je známe, že kryptomeny úplne skrachujú. Existuje však tretia možnosť.

‍

Algoritmické stablecoiny

Algoritmické stablecoiny nepoužívajú kolaterál, ale namiesto toho jednoducho vytvárajú alebo ničia mince v závislosti od trhovej hodnoty mince. Je to možno najintuitívnejší spôsob, ako stabilizovať cenu - ak je hodnota príliš vysoká, vydá sa viac mincí na jej zníženie, a ak je cena príliš nízka, mince sa "spália", aby sa zvýšila ich "vzácnosť" a zvýšila sa ich hodnota.

Akokoľvek jednoducho to môže znieť, je to však ťažký trik, ktorý sa dá v praxi vytiahnuť. Bohužiaľ, algoritmy v srdci týchto typov stablecoinov majú vo svojej podstate slabú architektúru, ktorá na správne fungovanie vyžaduje minimálnu úroveň dopytu na trhu. Ak tento dopyt nie je z akéhokoľvek dôvodu uspokojený, tieto stablecoiny môžu utrpieť obrovské poklesy cien, čím sa v prvom rade porazí ich dôvod, prečo existujú.

‍

‍

Aké sú teda hlavné možnosti stablecoinov?

‍

Mince USD (USDC)

USD Coin (USDC) je stablecoin vytvorený kryptomenovými firmami Circle a Coinbase, ktorý bol uvedený na trh v roku 2018. S mincou naviazanou na 1 USD je ekvivalentný kolaterál držaný na účtoch v regulovaných amerických bankách, ktoré sú auditované na mesačnej báze.

Minca bola pôvodne spustená ako token ERC-20 na blockchaine Ethereum; teraz však rozšírila svoj dosah na akýkoľvek počet ďalších blockchainov vrátane Algorandu, Solany a Stellar a stala sa jedným z najpopulárnejších stablecoinov v okolí. S trhovou kapitalizáciou 54 miliárd dolárov je to tesné druhé miesto za Tetherom - stablecoinom s trhovou kapitalizáciou 72 miliárd dolárov. Aj keď sa Tether môže používať vo väčšej miere, USDC sa vo všeobecnosti považuje za bezpečnejšiu investíciu, pretože jeho emitenti prísne dodržiavajú požiadavky na audit a vládne nariadenia. Keď spoločnosť Circle oznámila, že očakáva, že ponuka USDC v roku 2023 dosiahne 190 miliárd dolárov, zdá sa, že jej povesť spoľahlivého ekvivalentu tradičnej meny sa šíri.

‍

Postroj

Tether (USDT), ktorý bol uvedený na trh v roku 2014, bol jedným z prvých stablecoinov a v súčasnosti je najobľúbenejší podľa trhovej kapitalizácie. Stablecoin, ktorý si vybrali obchodníci, ktorí chceli rýchlo presunúť aktíva z jednej burzy na druhú, USDT bol pôvodne viazaný na 1 dolár - minca však odvtedy utrpela svoj spravodlivý podiel kontroverzie, pokiaľ ide o výšku kolaterálu, ktorý skutočne drží. Na rozdiel od Circle, emitenti USDT - hongkonská spoločnosť Tether Limited/Bitfinex - nie sú takí prísni alebo transparentní, pokiaľ ide o ich operácie. Nielenže bol Tether obvinený z toho, že má "veľmi pochybnú právnu minulosť", ale teraz sa na trhu všeobecne uznáva, že USDT nie je úplne zabezpečený.

Tieto obvinenia nakoniec vyústili do zdĺhavého súdneho sporu medzi spoločnosťou Bitfinex a newyorským generálnym prokurátorom, ktorý sa týkal tvrdení, že bitfinex sa pokúsil skryť schodok vo výške 850 miliónov dolárov. Aj keď bol prípad vyriešený, Bitfinex musel zaplatiť 18,5 milióna dolárov a bolo mu nariadené predkladať štvrťročné správy o svojich rezervách. Aj keď je USDT v súčasnosti stále superhviezdou trhu so stablecoinmi, rovnako ako všetky superhviezdy, nemusí byť taký stabilný, ako by ste si mohli myslieť.  

‍

Dai

Dai, ktorý bol uvedený na trh v roku 2015 a je naviazaný na americký dolár, je postavený na tokene Etherea, Ether. Dai, prvá plne decentralizovaná kryptomena krytá kolaterálom, si zachováva svoju dolárovú paritu držaním kryptoaktív v inteligentných zmluvách. To znamená, že namiesto držania fyzických dolárov má Dai kolateralizovaný dlh na blockchaine Ethereum. Teraz je kolateralizovaný éterový dlh sám osebe celou subvedou, do ktorej sa tu nebudeme púšťať; dôležité však je, že Dai stablecoin je úplne riadený inteligentnými zmluvami. Aj keď decentralizovaná povaha stablecoinu môže myslieť dopredu, je dôležité si uvedomiť, že technológia inteligentných zmlúv je stále v plienkach a v roku 2020 za to Dai zaplatil so slabými stránkami vo svojom systéme, ktoré spôsobili, že utrpel straty vo výške 8 miliónov dolárov v dôsledku vykorisťovania investorov.

‍

Binance USD

Spoločnosť Binance USD (BUSD) s aktuálnou trhovou kapitalizáciou 18 miliárd USD bola spustená v roku 2019 a na vlne inovácií Defi a NFT sa stala jedným z najdôveryhodnejších stablecoinov. Ďalšia minca s viazanosťou na USD, BUSD, sa považuje za mimoriadne stabilnú, keďže podlieha prísnym a pravidelným auditom, ako aj schváleniu Ministerstva finančných služieb štátu New York (NYDFS). S viac ako miliónom ľudí, ktorí držia BUSD, je nielen preferovanou voľbou pri obchodovaní s NFT, ale vďaka režimu "Multi-Assets Mode", ktorý umožňuje investorom obchodovať s viacerými kontraktmi s vyššou ochranou, sa BUSD stáva spoľahlivým priemyselným štandardom.

‍

Šok pre systém

Pri zvažovaní stablecoinov je najdôležitejšou požiadavkou pred investovaním oddeliť marketing od reality. Každý stablecoin na planéte sa predáva ako bezpečné krypto útočisko; začiatkom roka 2022 však trhom otriasol kolaps stablecoinu TerraUSD, pričom hodnota mince, ktorá bola naviazaná na 1 dolár, sa za jediný deň prepadla na niečo vyše 0,11 USD.

Dôvody boli rôzne. Všeobecné obavy o stav kryptotrhov viedli k obrovským výberom TerraUSD, ktoré spôsobili, že minca stratila naviazanie na dolár. A čo viac, zakladatelia TerraUSD podporili jeho hodnotu bitcoinom - ktorého cena tiež klesala - čo spôsobilo dokonalú krypto búrku.

Keďže TerraUSD sa javí ako stablecoin iba v názve, transparentnosť je určite novým buzzwordom.

Pokiaľ ide o stablecoiny, verte v kolaterál, ktorý môžete vidieť, nie v humbuk, ktorý ho predáva.